3月30日，北京商报记者了解到，当然堂IPO恳求文献知道失效。6个月之前，当然堂向港交所递交恳求书，启动赴港上市有计划，祈望在本钱层面获取更多维持，以推动企业进一步发展。此番失效，对于原因业界有诸多预计，不外当然堂的回话则为“上市设施问题，会连续递交恳求”。迎面对对主品牌高度依赖、研发插掌握滑等问题时，当然堂大略需要编削传统嘱托。
赴港IPO失效
2025年9月29日，当然堂向港交所崇敬递交刊行H股并在主板上市的恳求，同日于联交所网站刊登干系刊行恳求材料，保荐机构为华泰国际与瑞银集团。至此，这家树立了二十多年的国货好意思妆企业的港股上市之路崇敬开启。对于这次招股书的失效，当然堂方面对媒体回话谈：“这是上市设施问题，咱们今明两天就会从头递交上市恳求表。”
“当然堂IPO招股书失效，是其莫得按惯例的技艺表鞭策，中枢原因照旧卡在了聆讯阶段，招股书所败露的信息，可能对一些企业发展的枢纽问题的讲解注解无法获取各人和监管机构的认可，比如‘单一品牌占比过高’‘线上营销插足过高’‘ROI低以及眷属股权过于筹商’‘上市前外部投资者溢价偏差’等。”好意思妆资深有计划东谈主、好意思云空间电商首创东谈主白云虎说谈。
当然堂，树立于2001年，“中国第三大国货化妆品集团”是当然堂在招股书中对本身品牌给出的定位，依据是2024年零卖额。但单从营收范畴维度来看，按照2025年上半年营收范畴算计，当然堂在国内好意思妆上市企业十强中排行第6，卡位腰部。在业界看来，当然堂想要从营收范畴维度踏进行业前三，上市是一个遑急的节点。尤其是当险些归拢期间走出来的竞争敌手王人已纷繁登陆本钱商场寻求更大商场的发展之际。如珀莱雅、丸好意思生物、上好意思股份等国货好意思妆品牌险些王人在2002年前后树立，如今珀莱雅营收范畴毁坏百亿元，坐上国货好意思妆龙头位置；丸好意思生物凭借在眼霜细分规模的布局，早早敲开本钱商场大门；上好意思股份更是凭借营销在抖音号占据好意思妆第一的位置……当然堂越来越坐不住了。
深圳市想其晟公司CEO伍岱麒默示，相对而言，港股上市对于企业翌日走向国外商场、开启国际化拓展更为有益。是以，这时候聘用在港股上市，应该亦然企业出于对翌日发展的需要。上市不错增强企业的本钱实力，推动企业里面处罚愈加表率化以及通过上市获取更多本钱维持，通过并购等形势增强企业的实力。
主品牌营收超九成
据北京商报记者不十足统计，近期多家好意思妆企业港股上市恳求知道失效。比喻好意思妆代运营商若羽臣上市恳求辛勤现象变更为“失效”，主生意务包括日化材料的天赐材料在港交所的IPO恳求现象不异更新为“失效”。业界预计，或在一定过程上反馈出好意思妆对港股投资者而言穷乏迷漫眩惑力。
事实上，从当然堂当下的发展来看，其在所有国货好意思妆市局势临着一定的挑战。凭证招股书，2022年至2024年，当然堂收入分辨为42.92亿元、44.42亿元、46.01亿元。2025年上半年收入为24.48亿元，呈现了握续增长，但净利润出现了较大的调理。2023年，当然堂净利润同比激增117%至3.02亿元，但2024年净利润下跌37.1%至1.9亿元。2025年上半年功绩出现回升，净利润达1.91亿元。
就上市有计划及干系问题，北京商报记者对当然堂进行采访，但驱安静稿未收到回复。
“当然堂在所有国货好意思妆企业，特出是头部占位来看，呈现‘下行压力’，徐徐失去‘竞争上风’，其主要原因在于莫得实时诊治‘政策’，UEDBET中国官方网站稀罕于单一品牌的毁坏，导致错失商场机遇。”白云虎说谈。
当然堂同名主品牌在其总营收中的占比一直王人在九成以上。2022年至2024年，该品牌分辨为公司孝顺了94.6%、95.9%和95.4%的收入。2025年上半年，当然堂品牌达成收入23.23亿元，在公司总收入中的占比约94.9%。其他四个品牌（珀芙研、好意思素、春夏、己出）算计收入占比仅约5%。
白云虎默示，单一品牌占比过高，是国货好意思妆企业的“通病”，并非当然堂一家的气象，上好意思股份的韩束、珀莱雅等，这个近况是“品牌复制智商”的问题，更中枢的是“品牌立异基因固化”的体现。对比同业业其他品牌，2025年上半年，珀莱雅品牌收入占总营收的比例为74.27%，彩棠品牌收入占总营收的比例为13.17%；上好意思股份韩束品牌收入占比81.4%，第二大品牌一页收入占比升至9.6%。不出丑出，当然堂对于主品牌的依赖更大小数，也大略将成其上市路上的拦路虎。
探索转型
“今明两天就会从头递交上市恳求表。”是当然堂后续上市有计划的回话。事实上，站在国货好意思妆下半场以品牌力、研发力为主的战场，当然堂需要更宽敞的融资渠谈推动本身更进一步发展。
2023年头，当然堂首创东谈主郑春颖提倡“既要、又要、还要”的看法，即既要营收增长，又要利润大幅度增长，还要高质地增长，并提倡了年收入18%的增长看法。随后在2024年，当然堂启动政策3.0，愿景成为中国第一、天下越过的科技好意思妆企业。凭证招股书数据，2022年至2024年，当然堂营收功绩的三年复合增速仅3.5%。昭着，离18%的看法还有些距离。而越过的科技好意思妆、中国第一双于当然堂而言，需要技艺。
看法已定，当然堂的布局照旧启动。当今，当然堂旗下包括当然堂、好意思素、珀芙研、春夏、己出五大子品牌。其中，珀芙研品牌2024年创收1.21亿元，同比增长超90%。2025年上半年收入为9310万元，同比增长96.83%。在此基础上，当然堂有计划连续孵化新品牌，举例推出专注于口腔照管及草本特点等居品。还有计划寻求收购契机，以达成与现存品牌产生协同互补的作用。2022年至2025年上半年，当然堂不停普及线上渠谈布局，线上渠谈收入占比从59.7%升至68.8%。
但不得不提的是，越过的科技好意思妆领先需要的则是研发的大王人握续插足。从其招股书败露的研发插足来看，2022年至2024年，当然堂的研发开支分辨约1.2亿元、9382.2万元和9121.2万元，约占全年收入的2.8%、2.1%和2%。2025年上半年，这一比例降至1.7%，研发开支也由上年同期的4473.8万元降至4238.2万元，同比减少了5.27%。这一比例低于包括贝泰妮、欧莱雅等同业企业。反不雅其营销用度，2025年上半年，当然堂的销售及营销成本同比增长约5.5%至13.47亿元，在总收入中的占比为55%。
昭着，站在本钱商场门外，眼看同业滔滔上前，当然堂大略需要编削嘱托。凭证此前招股书，当然堂对召募资金的使用有计划uedbet(中国)官方网站，包括普及品牌力、丰富品牌矩阵……同期，研发的插足也占据遑急的一部分：“普及自主研发智商和居品开采，彭胀公司在国外商场的业务，树立国际品牌着名度等。”
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